最好常铝股份近期涨幅较大估值已反映未来预期点焊机焊锡线马达塑料挤出机照明镇流器We

常铝股份：长时间使用装备近期涨幅较大 估值已反映未来预期

【铝道】常铝股份

评级：中性

评级机构：宏源证券

公司是国内空调箔龙头企业，年产能5万吨，但实际上可通过下游订单，外光轴包前端的初级工序，较终产能可达8万吨。我们预计未来两年空调箔需求量有望保持15%~20%的增速。

公司3万吨汽车合金箔生产线已投产，但由于下游客户认证周期较长，今年很难大电机转子批量供货。面对供需基本平衡的国内市场，公司定位于尚未被充分开拓的日资车系以及外资汽车品牌，力求做到三分之一供给国内大厂商，三分之二供给国外独资或合资厂商。公司具备了3万吨高精度CTP版生产能力钻铤，定位主要面向高端客户。随着CTP技术的不断普及，以及印刷企业追求高速、高效、生产优质印刷品的要求不断提高，CTP版将迎来其快速发展的黄金时期。但公司目前处于开拓客户和小批量生产阶段，毛利率较低。

由于新产品的客户开拓尚需时间，散热风机我们判断公司2011年新产品的产能利用率较低，毛利率尚低于正常水平，预计2011年~2013年每股收益分别为0.25元、0.4元和0.54元。我们认为公司有望成为未来的铝加工明星，但近期涨幅较大，估值已曲折实验也可经过应用带有两个支辊和1个弯芯的实验安装反映未来预期，首次给予 中性 评级。